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中国企业资本结构研究,摘要本文用2000年到2003年规模以上工业企业数据，用国际比较的框架研究中国企业的资本结构，探讨中国企业资本结构的决定因素。在传统资本结构决定因素的基础上，本文还研究了企业所有制对企业资本结构的影响，并引入了两个衡量地区差异的指标：人均gdp和不同所有制企业比重，考察地区差异对企业资本结构的影响。本文研究表明，传统资...
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内容介绍
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摘要
本文用2000年到2003年规模以上工业企业数据，用国际比较的框架研究中
国企业的资本结构，探讨中国企业资本结构的决定因素。在传统资本结构决定因
素的基础上，本文还研究了企业所有制对企业资本结构的影响，并引入了两个衡
量地区差异的指标：人均GDP和不同所有制企业比重，考察地区差异对企业资本
结构的影响。本文研究表明，传统资本结构理论在中国同样适用，但是解释力不
够，引入企业所有制变量可以使模型的解释力大大增强。传统因素方面，企业负
债比例与有形资产比例和规模正相关，与盈利能力，平均有效税率和非债务避税
负相关，与经营风险、成长性负相关。与传统观点认为平均有效税率反映税盾的
观点不同，本文认为中国企业的平均有效税率反映了企业的盈利能力，与负债比
例负相关。对于企业所有制，国有企业的负债比例更高，外资企业的负债比例更
低，集体企业和私营企业负债比例居中。另外，地区差异对企业资本结构也有影
响。两个衡量地区差异的指标：人均GDP和不同所有制企业比重，都具有较强的
解释力。人均GDP与企业负债比例负相关。国有企业比重高的地方，企业负债比
例更高，外资、私营企业比重高的地方，企业负债比例更低。
关键词：资本结构所有制地区差异
序言...............................................................1
第一部分文献综述——资本结构的决定因素............................4
第二部分数据描述.................................................11
1.样本的基本情况...............................................11
2.中国企业资本结构在国际上的位置...............................13
3.资本结构的地区差异...........................................15
4.资本结构的所有制差异.........................................17
第三部分资本结构的所有制和地区差异——实证分析...................18
1.所有制差异...................................................18
2.地区差异.....................................................19
第四部分企业资本结构的决定因素——实证分析.......................23
1.传统资本结构理论在中国的解释力...............................23
2.上市公司与非上市公司资本结构决定比较分析.....................26
3.所有制和地区差异与企业资本结构...............................29
4.稳健性检验...................................................31
第五部分总结.....................................................34
参考文献..........................................................35
附录..............................................................37
本文用2000年到2003年规模以上工业企业数据，用国际比较的框架研究中
国企业的资本结构，探讨中国企业资本结构的决定因素。在传统资本结构决定因
素的基础上，本文还研究了企业所有制对企业资本结构的影响，并引入了两个衡
量地区差异的指标：人均GDP和不同所有制企业比重，考察地区差异对企业资本
结构的影响。本文研究表明，传统资本结构理论在中国同样适用，但是解释力不
够，引入企业所有制变量可以使模型的解释力大大增强。传统因素方面，企业负
债比例与有形资产比例和规模正相关，与盈利能力，平均有效税率和非债务避税
负相关，与经营风险、成长性负相关。与传统观点认为平均有效税率反映税盾的
观点不同，本文认为中国企业的平均有效税率反映了企业的盈利能力，与负债比
例负相关。对于企业所有制，国有企业的负债比例更高，外资企业的负债比例更
低，集体企业和私营企业负债比例居中。另外，地区差异对企业资本结构也有影
响。两个衡量地区差异的指标：人均GDP和不同所有制企业比重，都具有较强的
解释力。人均GDP与企业负债比例负相关。国有企业比重高的地方，企业负债比
例更高，外资、私营企业比重高的地方，企业负债比例更低。
关键词：资本结构所有制地区差异
序言...............................................................1
第一部分文献综述——资本结构的决定因素............................4
第二部分数据描述.................................................11
1.样本的基本情况...............................................11
2.中国企业资本结构在国际上的位置...............................13
3.资本结构的地区差异...........................................15
4.资本结构的所有制差异.........................................17
第三部分资本结构的所有制和地区差异——实证分析...................18
1.所有制差异...................................................18
2.地区差异.....................................................19
第四部分企业资本结构的决定因素——实证分析.......................23
1.传统资本结构理论在中国的解释力...............................23
2.上市公司与非上市公司资本结构决定比较分析.....................26
3.所有制和地区差异与企业资本结构...............................29
4.稳健性检验...................................................31
第五部分总结.....................................................34
参考文献..........................................................35
附录..............................................................37
