会计信息质量与公司投资行为.doc

会计信息质量与公司投资行为
—来自中国证券市场的经验证据 7000余字

摘要：本文以我国资本市场A股上市公司为研究样本，考察了我国上市公司会计信息质量与公司投资现金流敏感性之间的关系，实证检验会计信息质量对公司投资行为的影响。我们发现在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素的条件下，会计信息质量较高的公司投资现金流敏感性较低。这说明，我国上市公司的会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。稳健性检验表明，我们的结论不依赖于计量模型的设定，具有较大的可靠性。
关键词：会计信息质量 投资现金流敏感性 投资行为

一、前言

会计信息质量所起的作用一直是资本市场会计和金融领域研究的重点，国内外学者对会计信息质量与融资成本之间关系的研究发现：会计信息质量可以有效的降低融资成本。Botosan（1997）、Francis et al.（2004）、汪炜和蒋高峰（2004）、曾颖和陆正飞（2006）等研究了会计信息质量与股权融资成本之间的关系；Sengupta（1998）和Francis et al.（2005）等研究了会计信息质量与债务融资成本之间的关系。但是，正如Khurana et al.(2006)指出的那样，对会计信息质量和融资成本之间关系的检验，没有考虑到会计信息在降低代理问题方面所起到的作用。
检验会计信息质量与投资行为之间的关系，既有助于在更广泛的范围内考察会计信息质量所起的作用，也有助于我们发现影响上市公司投资行为的重要因素。这方面的研究尚未引起广泛关注，Biddle和Hilary（2006）是少有的文献之一。他们对国外资本市场的研究表明高质量的会计信息提高了公司的投资效