中国证券投资的基金投资行为.doc
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中国证券投资的基金投资行为,摘要国外对基金投资行为的关注与行为金融的兴起有着密切的关系。在标准金融理论中，理性投资者被定义为“效用最大化偏好一致”特征，他们基于信息进行交易并主导证券市场。随着越来越多的市场异象被发掘，基于噪声和套利限制两大基石的行为金融为理解市场及投资者行为的微观层次提供了全新的角度。对基金行为研究的意义在于一是提示其行为属性，...
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摘 要
国外对基金投资行为的关注与行为金融的兴起有着密切的关系。在标准金融理论中，理性投资者被定义为“效用最大化偏好一致”特征，他们基于信息进行交易并主导证券市场。随着越来越多的市场异象被发掘，基于噪声和套利限制两大基石的行为金融为理解市场及投资者行为的微观层次提供了全新的角度。对基金行为研究的意义在于一是提示其行为属性，二是验证其对证券市场运行产生的影响。
中国证券市场是典型的资金推动型市场，投资者的情绪直接影响到了证券市场的供求，从而使得收益与风险之间产生了非线性关系。在这样的市场环境下，一方面基于行为金融的投资策略对于理性的证券投资基金更为实用和有效。 另一方面，基金经理如何能够理性地执行正确的投资策略，不受自身情绪波动的影响本身也是一个难题。因此，基于行为金融对证券投资基金的投资行为进行合理的解析显得尤为重要。鉴于此，本文以行为金融理论作为主要的研究工具，并结合实证检验，力求达到规范和理论研究、定性与定量研究的统一。前部分设定证券投资基金的投资环境。首先，对中国证券投资基金的制度基础和市场环境基础进行分析，以限定中国证券投资基金行为选择范围。第二部分基于上述条件下对证券投资基金的行为机理进行深入分析。在这部分，为了对证券投资基金的投资行为有一些初步的认识，对证券投资基金投资行为的中层次基金的投资策略进行实证检验，然解释基金投资组合的构建和选择。第三部分在基金存在认知偏差的基础上深入挖掘基金投资中的行为偏差。最后，对基金投资行为产生的市场影响进行定性和定量的分析。
目 录
1前言 ...................................................................... 1
2 中国证券投资基金的制度特征及其投资的市场环境 4
2.1中国证券投资基金的制度特征 4
2.2中国证券投资基金投资的市场环境 4
3中国证券投资基金的行为选择 5
3.1证券投资基金的投资策略选择 5
3.1.1正反馈交易与逆向交易策略 6
3.1.2集中投资与分散投资 8
3.2中国证券投资基金投资行为微观机理分析 10
3.2.1对证券收益的预期 10
3.2.2证券投资基金投资组合的选择 10
4中国证券投资基金投资行为的市场影．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
4.1反应过度和反应不足 10
4.2心理账户 11
4.3羊群行为 11
4.3.1关于羊群行为的理论 11
4.3.2关于羊群行为的实证检验方法 12
4.3.3关于中国证券投资基金的羊群行为 12
5中国证券投资基金投资行为的市场影响 13
5.1证券投资基金的投资行为与中国证券市场中的资产定价 13
5.2中国证券投资基金的投资行为与市场的稳定性 14
6总 结 14
致 谢 14
参考文献 15
英文摘要 18
国外对基金投资行为的关注与行为金融的兴起有着密切的关系。在标准金融理论中，理性投资者被定义为“效用最大化偏好一致”特征，他们基于信息进行交易并主导证券市场。随着越来越多的市场异象被发掘，基于噪声和套利限制两大基石的行为金融为理解市场及投资者行为的微观层次提供了全新的角度。对基金行为研究的意义在于一是提示其行为属性，二是验证其对证券市场运行产生的影响。
中国证券市场是典型的资金推动型市场，投资者的情绪直接影响到了证券市场的供求，从而使得收益与风险之间产生了非线性关系。在这样的市场环境下，一方面基于行为金融的投资策略对于理性的证券投资基金更为实用和有效。 另一方面，基金经理如何能够理性地执行正确的投资策略，不受自身情绪波动的影响本身也是一个难题。因此，基于行为金融对证券投资基金的投资行为进行合理的解析显得尤为重要。鉴于此，本文以行为金融理论作为主要的研究工具，并结合实证检验，力求达到规范和理论研究、定性与定量研究的统一。前部分设定证券投资基金的投资环境。首先，对中国证券投资基金的制度基础和市场环境基础进行分析，以限定中国证券投资基金行为选择范围。第二部分基于上述条件下对证券投资基金的行为机理进行深入分析。在这部分，为了对证券投资基金的投资行为有一些初步的认识，对证券投资基金投资行为的中层次基金的投资策略进行实证检验，然解释基金投资组合的构建和选择。第三部分在基金存在认知偏差的基础上深入挖掘基金投资中的行为偏差。最后，对基金投资行为产生的市场影响进行定性和定量的分析。
目 录
1前言 ...................................................................... 1
2 中国证券投资基金的制度特征及其投资的市场环境 4
2.1中国证券投资基金的制度特征 4
2.2中国证券投资基金投资的市场环境 4
3中国证券投资基金的行为选择 5
3.1证券投资基金的投资策略选择 5
3.1.1正反馈交易与逆向交易策略 6
3.1.2集中投资与分散投资 8
3.2中国证券投资基金投资行为微观机理分析 10
3.2.1对证券收益的预期 10
3.2.2证券投资基金投资组合的选择 10
4中国证券投资基金投资行为的市场影．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
4.1反应过度和反应不足 10
4.2心理账户 11
4.3羊群行为 11
4.3.1关于羊群行为的理论 11
4.3.2关于羊群行为的实证检验方法 12
4.3.3关于中国证券投资基金的羊群行为 12
5中国证券投资基金投资行为的市场影响 13
5.1证券投资基金的投资行为与中国证券市场中的资产定价 13
5.2中国证券投资基金的投资行为与市场的稳定性 14
6总 结 14
致 谢 14
参考文献 15
英文摘要 18
