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对创业板超募现象探析
 
 
[摘要]自2009年中国创业板问世以来，大部分IPO公司都呈现出了超募发行的状态，这说明创业板政策在某些方面是有漏洞的，这可能为资本市场未来健康发展埋下隐患。为此本文将分析创业板超募资金的危害、产生的原因以及对此相关的对策，以期真正促进上市公司持续发展，最终使得相关股东价值实现最大化。
[关键词] 创业板,超募,危害,原因,对策

ANALYSIS ON GEM’S SUPER-RAISED PHENOMENON

[Abstract]  Since 2009, China's GEM's inception, most of the IPO companies raised issue has emerged as a super-state, This shows that the GEM policy is flawed in some respects, this may be the healthy development of capital markets, the future lay hidden.This paper will analyze the GEM raised funds over the dangers, causes and countermeasures related to this, in order to really promote the sustainable development of listed companies, and ultimately maximize shareholder value makes the correlation.
[Key words] GEM, Super-raised, Hazards, Reasons, Countermeasure

目录
引言 5
一、创业板超募资金的危害 6
（一）对上市公司而言 6
1．超募有损公司在大众面前形象 6
2．超募加大公司管理层运作难度 6
3．超募使得公司自身经营风险可能加剧 6
4．超募引发高管套现，出现人才流失 7
（二）对于证券市场而言 7
1．超募加大证券市场风险 7
2．超募强化企业上市筹资的意愿 7
3．超募造成社会资源分配不均 7
（三）对投资者而言 8
1．加大投资者投资风险 8
2．打击投资者投资信心 8
二、创业板超募的原因 9
（一）对发行人而言，超募能够降低融资成本，直接增加财富 9
（二）对发行中介机构而言，超募可以赚取更多佣金 9
（三）对我国投资者来说，炒新股的传统推高股票发行价 9
（四）从市场层面来看，宏观经济向好使得需求大于供给逼高发行价 10
（五）从制度层面来看 10
1．新股发行询价制度不完善 10
2．新股发行最低数量要求限制 10
三、解决创业板超募问题的对策 11
（一）严格监控超募资金流向和使用 11
（二）证监会强化保荐人和中介机构责任，并采取适当的“窗口指导” 11
（三）强化对有价证券投资者的教育 12
（四）逐步扩大市场容量，并适当放宽新股流通限制，增加股票供给 12
（五）进一步完善创业板新股发行上市制度 13
1．完善定价机制，强化机构投资者估值能力 13
2．实行存量发行，取消对发行数量下限规定 13
四、结语 14
五、致谢 15
六、参考文献 16