我国上市公司债务期限.doc
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我国上市公司债务期限,摘要融资决策是企业一项重要的财务决策，它主要分为股权融资和债务融资。当企业进行债务融资时，要考虑债务期限结构等。企业债务期限结构是债务契约的重要内容。关于债务期限结构的研究始于20世纪70年代，学者们已对此研究取得了显著的成果，形成了代理成本假说理论、信号传递假说理论、税收假说理论等。并且识别出了债务期限结构的影响因素...
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摘要
融资决策是企业一项重要的财务决策，它主要分为股权融资和债务融资。当企业进行债务融资时，要考虑债务期限结构等。企业债务期限结构是债务契约的重要内容。关于债务期限结构的研究始于20世纪70年代，学者们已对此研究取得了显著的成果，形成了代理成本假说理论、信号传递假说理论、税收假说理论等。并且识别出了债务期限结构的影响因素，比如成长性、企业规模、实际税率等。国内学者关于债务期限结构的研究较晚，相关的理论研究也较少。
本文采用理论研究与实证研究相结合的方法，分析影响企业债务期限选择的因素，分析与债务期限结构的关系，以期为企业经营决策提供参考。本文对有关债务期限结构的理论基础进行阐述，结合我国实际的制度环境，从行业因素、公司特征因素、公司治理因素三个方面分析债务期限结构选择的影响因素，并提出假设。之后选取上海证券交易所A股市场上市公司2007~2009年的相关数据进行实证研究。通过分析可以得出，行业因素是影响债务期限结构选择的重要因素，不同行业之间的债务期限结构不同。企业规模、资产流动性、资产期限结构等因素对我国上市公司债务期限结构选择有显著影响，成长性、企业质量、信息不对称程度、管理者持股等因素对我国上市公司债务期限选择没有显著影响。造成这种情况的主要原因是我国的制度环境与国外不同，根据实证研究的结果从宏观和微观两个方面提出优化上市公司债务期限结构的措施。最后总结本文的研究成果，并指出本文研究的局限性。
关键词 上市公司；债务期限结构；影响因素
Abstract
Corporate financing decision is an important financial decision. It is mainly divided into equity financing and debt financing. When corporate wants to debt financing, it has to consider the debt maturity structure and so on. Corporate debt maturity structure is an important part of the debt contracts. Researches on the debt maturity structure began in the 1970s, and the researchers have got significant achievements. It forms agency cost hypothesis theory，signaling hypothesis theory and tax hypothesis theory . It has been identified .many determinants of the debt maturity structure such as growth, size and tax rate. However, the study on the debt maturity structure is developed later, and the related theoretical research is less.
In this paper, the author combines theoretical research and empirical research method, and analyzes the factors for choosing the debt maturity of the corporate. Then identify the relationship between the debt maturity structure and the factors. All the above is to provide a reference for business decision making. In this paper, the author describes the theoretical basis of the debt maturity structure. Based on the environment of the actual system, the author finds the factors of the debt maturity structure from industry factors, company features factors and company governance structure factors, and then proposes the supposes. Choose the industry data between the year of 2007 and 2009 for Chinese listed companies in Shanghai stock exchange to have a research. Through the analysis of the research, we can obtain that industry factors are very important for choosing the debt maturity structure, and the debt maturity structure is distinct between different industries. Size, liquidity and asset maturity structure impact on the debt structure of Chinese listed companies significantly. Growth, enterprise quality, degree of information asymmetry and managers stake impact on the debt maturity structure of Chinese listed companies insignificantly. The main reason is the differences of the system between abroad and domestic. Finally, summarize the results of this study from the macroscopic and microcosmic aspects, then propose policy recommendations and point out the limitations of this study.
Keywords listed companies; the debt maturity structure; influencing factors
目 录
摘要 I
Abstract II
第1章 绪论 1
1.1 选题的背景和意义 1
1.1.1 选题的背景 1
1.1.2 选题的意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3 研究思路、内容及创新点 5
1.3.1 研究思路 5
1.3.2 研究内容 5
1.3.3 创新点 6
1.4 本章小结 6
第2章 债务期限结构的基础理论 7
2.1代理成本理论 7
2.1.1 投资过度问题与债务期限 8
2.1.2 投资不足问题与债务期限 8
2.1.3 资产替代问题与债务期限 9
2.2 信号传递理论 10
2.2.1 信息不对称、交易成本与债务期限 10
2.2.2 信息不对称、企业价值与债务期限 10
2.2.3 信息不对称、清算风险与债务期限 11
2.3 税收理论 12
2.3.1 税收、利率与债务期限 12
2.3.2 税收、税率与债务期限 12
2.3.3 税收与企业价值波动性 13
2.4其他假说理论 13
2.4.1 期限匹配假说理论 13
2.4.2 发行成本假说理论 14
2.4.3 清算风险假说理论 15
2.4.4 利率风险假说理论 15
2.5 本章小结 18
第3章 我国上市公司债务期限结构的影响因素分析 19
3.1 行业因素 19
3.2 公司特征因素 20
3.2.1 与代理成本理论相关的影响因素 20
3.2.2 与信号传递理论相关的影响因素 21
3.2.3 与税收理论相关的影响因素 23
3.2.4 与期限匹配理论相关的影响因素 25
3.3 公司治理结构因素 26
3.3.1 第一大股东持股 26
3.3.2 少数大股东持股 26
3.3.3 管理层持股 27
3.3.4 国家持股 27
3.4 本章小结 28
第4章 我国上市公司债务期限结构影响因素的实证研究 30
4.1 样本的选择 30
4.2 债务期限结构度量方法..
融资决策是企业一项重要的财务决策，它主要分为股权融资和债务融资。当企业进行债务融资时，要考虑债务期限结构等。企业债务期限结构是债务契约的重要内容。关于债务期限结构的研究始于20世纪70年代，学者们已对此研究取得了显著的成果，形成了代理成本假说理论、信号传递假说理论、税收假说理论等。并且识别出了债务期限结构的影响因素，比如成长性、企业规模、实际税率等。国内学者关于债务期限结构的研究较晚，相关的理论研究也较少。
本文采用理论研究与实证研究相结合的方法，分析影响企业债务期限选择的因素，分析与债务期限结构的关系，以期为企业经营决策提供参考。本文对有关债务期限结构的理论基础进行阐述，结合我国实际的制度环境，从行业因素、公司特征因素、公司治理因素三个方面分析债务期限结构选择的影响因素，并提出假设。之后选取上海证券交易所A股市场上市公司2007~2009年的相关数据进行实证研究。通过分析可以得出，行业因素是影响债务期限结构选择的重要因素，不同行业之间的债务期限结构不同。企业规模、资产流动性、资产期限结构等因素对我国上市公司债务期限结构选择有显著影响，成长性、企业质量、信息不对称程度、管理者持股等因素对我国上市公司债务期限选择没有显著影响。造成这种情况的主要原因是我国的制度环境与国外不同，根据实证研究的结果从宏观和微观两个方面提出优化上市公司债务期限结构的措施。最后总结本文的研究成果，并指出本文研究的局限性。
关键词 上市公司；债务期限结构；影响因素
Abstract
Corporate financing decision is an important financial decision. It is mainly divided into equity financing and debt financing. When corporate wants to debt financing, it has to consider the debt maturity structure and so on. Corporate debt maturity structure is an important part of the debt contracts. Researches on the debt maturity structure began in the 1970s, and the researchers have got significant achievements. It forms agency cost hypothesis theory，signaling hypothesis theory and tax hypothesis theory . It has been identified .many determinants of the debt maturity structure such as growth, size and tax rate. However, the study on the debt maturity structure is developed later, and the related theoretical research is less.
In this paper, the author combines theoretical research and empirical research method, and analyzes the factors for choosing the debt maturity of the corporate. Then identify the relationship between the debt maturity structure and the factors. All the above is to provide a reference for business decision making. In this paper, the author describes the theoretical basis of the debt maturity structure. Based on the environment of the actual system, the author finds the factors of the debt maturity structure from industry factors, company features factors and company governance structure factors, and then proposes the supposes. Choose the industry data between the year of 2007 and 2009 for Chinese listed companies in Shanghai stock exchange to have a research. Through the analysis of the research, we can obtain that industry factors are very important for choosing the debt maturity structure, and the debt maturity structure is distinct between different industries. Size, liquidity and asset maturity structure impact on the debt structure of Chinese listed companies significantly. Growth, enterprise quality, degree of information asymmetry and managers stake impact on the debt maturity structure of Chinese listed companies insignificantly. The main reason is the differences of the system between abroad and domestic. Finally, summarize the results of this study from the macroscopic and microcosmic aspects, then propose policy recommendations and point out the limitations of this study.
Keywords listed companies; the debt maturity structure; influencing factors
目 录
摘要 I
Abstract II
第1章 绪论 1
1.1 选题的背景和意义 1
1.1.1 选题的背景 1
1.1.2 选题的意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3 研究思路、内容及创新点 5
1.3.1 研究思路 5
1.3.2 研究内容 5
1.3.3 创新点 6
1.4 本章小结 6
第2章 债务期限结构的基础理论 7
2.1代理成本理论 7
2.1.1 投资过度问题与债务期限 8
2.1.2 投资不足问题与债务期限 8
2.1.3 资产替代问题与债务期限 9
2.2 信号传递理论 10
2.2.1 信息不对称、交易成本与债务期限 10
2.2.2 信息不对称、企业价值与债务期限 10
2.2.3 信息不对称、清算风险与债务期限 11
2.3 税收理论 12
2.3.1 税收、利率与债务期限 12
2.3.2 税收、税率与债务期限 12
2.3.3 税收与企业价值波动性 13
2.4其他假说理论 13
2.4.1 期限匹配假说理论 13
2.4.2 发行成本假说理论 14
2.4.3 清算风险假说理论 15
2.4.4 利率风险假说理论 15
2.5 本章小结 18
第3章 我国上市公司债务期限结构的影响因素分析 19
3.1 行业因素 19
3.2 公司特征因素 20
3.2.1 与代理成本理论相关的影响因素 20
3.2.2 与信号传递理论相关的影响因素 21
3.2.3 与税收理论相关的影响因素 23
3.2.4 与期限匹配理论相关的影响因素 25
3.3 公司治理结构因素 26
3.3.1 第一大股东持股 26
3.3.2 少数大股东持股 26
3.3.3 管理层持股 27
3.3.4 国家持股 27
3.4 本章小结 28
第4章 我国上市公司债务期限结构影响因素的实证研究 30
4.1 样本的选择 30
4.2 债务期限结构度量方法..
