过度股权融资、资本配置绩效与企业价值论文.doc

过度股权融资、资本配置绩效与企业价值论文
——新黄浦置业案例分析
【全文共16页 12，100字】
[摘 要] 上市公司过度股权融资行为为监管机构和业界长期关注。监管机构陆续制定了上市公司再融资监管政策予以限制。本文分析了新黄浦置业近年来的投资行为、2001年配股及其股票市场反应。结果表明：(1)新黄浦置业内部产生的现金流和债务融资能力可以支持下一阶段主业发展，并不需要配股，2001年配股属于过度股权融资行为；(2)新黄浦置业以往在高科技领域的多元化投资基本上失败，资本配置绩效差，自由现金流充裕容易出现资本配置不当，降低企业价值；(3) 采用数量指标,特别是净资产收益率等会计指标并不能有效限制上市公司过度股权融资行为。本文最后提出分析结果对再融资监管政策的意义。
[关键词] 配股 过度融资 企业价值

Key words：Right Issue Excessive Equity Financing Capital Allocation Firm Value
【目录】
一．问题提出
二． 新黄浦置业内部现金流测算
三． 公司现金存量分析
四． 其他融资来源分析
除了内部自由现金流和外部股权融资外，新黄浦置业是否有其他融资通道呢？新黄浦置业
五． 配股融资成本
六． 多元化投资成效
七、 股票市场对配股的反应
八． 结论及政策意义
附录一： 新黄浦置业股份有限公司的收入规模及结构
附录二：最近三年存货跌价准备比率
附录三：正常市况下的现金流预测表
附录四：不利环境下的现金流量预测
附录五：房地产上市公司现金比率
附录六：新黄浦置业股份有限公司历年分红配股情况
附录七：不利经营环境下通过债务融资弥补资金缺口的现金流预测
附录八：配股过程市值损失计算