关于中国上市公司可转换债券若干问题的研究.doc

【中文摘要】 现代资本结构理论表明，权益资本与债务资本在企业中起着不同的作用，合适的资本结构不仅对于提高公司效益非常重要，而且对公司的财务结构也会产生很大助益。在中国证券市场上，可转换债券作为一种再融资的手段被上市公司和广大投资者所认识。从世界经济市场来看，可转换债券并不是陌生的金融品种，但对中国证券市场来说，可转换债券掀起热潮则是这两年的事情。近一个时期以来，中国证券市场上发行（或准备发行）可转换债券的上市公司数量迅速增加，转债的发行（预期）规模也迅速扩大，进而说中国证券市场出现一场“可转换债券热”应不是夸张的提法。可转换债券既有股性又有债性使其成为一种灵活的金融工具，在一定程度上既缓解了公司融资压力，同时又降低了公司的财务风险。但在可转换债券成为一种新兴的融资工具的同时，我们应该如何看待目前上市公司利用可转换债券的这一热潮呢？这是否标志着可转换公司债券通过三年多的试点已经过中国证券市场的考验，将成为上市公司的一种新的常规再融资方式和可供投资者选择的证券品种，进而是市场的一种理性行为，抑或仅仅是在配股无门，增发受限情况下上市公司为追求资金的盲目行为？本文试图从可转换债券的特性及其融资的经济分析眼，对中国上市公司可转换债券融资的优势、作用以及误区作一分析。

【关键词】可转换债券， 权益资本，债券融资

Abstract: The theory of modern fund structure manifestations,the loan stock and liability has the same employ ni the corporation,the suitable fund structure is more importance for the company utilization raises,and comes into being very help for the finance.In the loan stock of China ,the convertible loan stock is means as the fusion fund of the amplitude company.In the market of the world economy,the convertible loan stock isn't the stranger calibre,but in the securities business of China,the convertible loan stock hapens for two year.For a period,the loan stock of China is adding and expanding. The convertible loan stock is both thigh and debt ,becomes a kind of living tool,at the certainly degree it becomes a kind of new tool,and how regard the sur-city corporation use the convertible loan stock by us?is it badges makeing progress with the convertible loan stock for three year,it well become a new calibre of the sur-city corporation,and yet it is a ration action of the market,or only just nothing.It is the blindness action at the sur-city corporation limited.This assays by the peculiarity of the convertible loan stock and lese in China.
Key words: convertible loan stock，equity capital， loan bond

在深交所上市的万科企业股份有限公司（股票代码：000002：以下简称万科）2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。票面利率1.5%，每年付息一次，A股股东每股可优先配售2.94元。万科转债每张面值为100元，票面利率1.5%，高于目前所有已发行的上市公司可转债利率，每年付息一次。万科此次的可转换债券转股溢价比率为2%，转换期限为5年，自发行6个月起开始转股，投资者将有四年半的转股期。转债发行后，万科的资产负债率将达到60.84%，累计债券余额占净资产的.48.01%。本次募集的资金主要投入万科四季花城等分期开发的成规模项目。此次万科的可转换债券采取券商余额包销方式，主承销商为中信证券公司。

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