上市公司过度融资问题研究.doc

摘    要

　　　上市公司在融资行为方面存在着非理性化的表现，那就是公司的过度融资。由于股票发行价格偏高，资金超募集的现象愈演愈烈。上市公司的这种过度融资行为则相当于杀鸡取卵，对证券市场、上市公司和投资者将造成很不利的影响：过度融资行为会导致资源的浪费，损害股票市场的资源优化配置功能；过度融资行为造成公司部分资金闲置与被挪用，降低了反映公司盈利能力的指标，并导致公司经营业绩滑坡和资源配置低效；过度融资行为造成大量资金闲置，违背了投资者初始意愿，严重损害了债权人和小股东的利益。造成不利的原因有很多，包括上市公司理念缺陷造成过度融资，证券市场监管制度缺陷造成过度融资，中介机构功能缺陷造成过度融资以及投资者行为方式助长过度融资等。

　　　　关键词：上市公司；过度融资；防治建议

　　　　

　　　　

　　　

　　　　

Listed Companies on GEM Excessive Financing Problem to Discuss

Abstract

　　　Listed company financing behavior there exists irrational performance, that is the excessive financing. Because the stock price is on the high side, the growing phenomenon of super funds raising. Listed company 's excessive financing behavior is equivalent to that, on the securities market, listed companies and investors will cause adverse effects: excessive financing behavior will lead to a waste of resources, damage to the stock market resource allocation function; excessive financing behavior caused part of the company's funds idle and misappropriated, reduce reflect the profitability of the company index, and leads to the company's operating performance and resource allocation efficiency; excessive financing behavior resulted in a large number of idle funds, against the initial intention of investors, serious damage to the interests of shareholders and creditors. Adverse for many reasons, including the concept of defect caused by excessive financing of listed companies, securities market supervision system defects caused by excessive financing, intermediary function defect caused by excessive financing and investors behavior encourage excessive financing.

　　　

Key words: listed company; financing excessively; prevention suggestions

目    录

摘    要 I

Abstract II

目    录 I

1  绪    论 1

　　　1.1  研究目的和意义 1

　　　　　1.1.1  研究目的 1

　　　　　1.1.2  研究意义 1

　　　1.2  国内外研究现状 1

　　　　　1.2.1  国外研究现状 1

　　　　　1.2.2  国内研究现状 2

　　　1.3  研究内容和方法 3

　　　　　1.3.1  研究内容 3

　　　　　1.3.2  研究方法 3

2  上市公司过度融资的一般理论概述 4

　　　2.1  过度融资的概念 4

　　　2.2  融资的理论基础 4

　　　　　2.2.1  MM资本结构理论 4

　　　　　2.2.2  财务契约理论 4

　　　　　2.2.3  信号理论 4

　　　　　2.2.4  啄食顺序理论 5

　　　　　2.2.5  代理成本理论 5

3  上市公司过度融资的行为及原因分析 6

　　　3.1  上市公司过度融资行为的表现及其危害 6

　　　　　3.1.1  过度融资的表现 6

　　　　　3.1.2  过度融资的危害性 6

　　　3.2  上市公司过度融资的原因分析 7

　　　　　3.2.1  三类财务冲突导致过度容融资 7

　　　　　3.2.2  上市公司理念缺陷造成过度融资 8

　　　　　3.2.3  证券市场监管制度缺陷造成过度融资 9

　　　　　3.2.4  中介机构功能缺陷造成过度融资 9

4  防治上市公司过度融资行为的对策建议 10

　　　4.1  防治上市公司过度融资的整体设想 10

　　　　　4.1.1  防治上市公司过度融资的目标 10

　　　　　4.1.2  防治上市公司过度融资的整体思路 10

　　　　　4.1.3  防治上市公司过度融资的原则 10

　　　4.2  防治上市公司过度融资行为的具体建议 10

　　　　　4.2.1  降低上市公司三类财务冲突 10

　　　　　4.2.2  树立理性融资理念并构造合理融资结构 11

　　　　　4.2.3  发展和完善金融市场的组织和监督制度 11

　　　　　4.2.4  完善创业板新股发行监管机制 12

　　　　　4.2.5  完善信息披露制度 12

5  基于横店东磁的案例分析 13

　　　5.1  横店东磁融资过度与否的判定与经验证据分析 13

　　　5.2  从投资项目的预计投资报酬率衡量是否存在融资必要 13

　　　5.3  从上市公司募集资金的使用情况判定是否存在过度融资 14

　　　5.4  融资后的市场效应分析 14

结    论 16

参考文献 17

致    谢 18