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扩张路上的高超财技-我国民企集团“造系”特征浅析
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①页数: 22页

②字数:2 万字

③ 摘要:本文将目光聚焦到近来广受关注的民营企业集团“造系”问题
上，首先描述了“造系”现象，阐述了“造系”的概念，“造系”的深层次原因
及其同“资本运作”的联系；之后描述了我国民营企业集团“造系”的五大特征：
设置复杂的股权结构和安排众多的关联公司；偏爱上市公司和金融机构两类目标
企业；运用种种手段实现套利以降低“造系”资本成本；有耐心地运用整体战略
设计逐步“造系”；重视“造系”背后的产业支撑和“造系”之后的整合

④目录 :论文目录
论问英文摘要……………………………………………………………………… 4
论文中文摘要……………………………………………………………………… 5
一、 从“资本运作”到“造系”——概念解析：……………………6
1、“造系”的概念：……………………………………………………………… 6
2、“造系”的深层次原因：……………………………………………………… 7
（1）、民营企业集团自身的生存压力是促使其“造系”的内因。…………… 7
（2）、民营企业集团的生存环境决定了资本运作是其在“造系”过程中最为偏
爱的手段。………………………………………………………………………… 7
3、“资本运作”以及其与“造系”的联系：…………………………………… 8
二、 民营企业集团“造系”的特征分析：…………………………… 8
1、复杂的关联公司安排、集团架构使人难窥资本运作之真相，从而规避监管，
顺利实现资本运作目标。多层的股权结构和交叉持股等行为放大了资本的杠杆
效应，降低了资本运作中的资本成本。………………………………………… 8
（1）、金字塔式股权结构。……………………………………………………… 8
（2）、交叉持股股权结构。……………………………………………………… 8
2、在目标公司的选择上，民企最为偏爱的两类公司是上市公司和金融企业。12
（1）、原因分析：………………………………………………………………… 12
（2）、民营企业集团控股、参股金融机构现状分析：………………………… 12
（3）、民营企业集团收购上市公司现状分析：………………………………… 13
3、完成收购后，通过多种方式实现套利，并将这部分资本用于继续推动“造系”
的发展。……………………………………………………………………………14
（1）、五种手段实现套利：……………………………………………………… 15
（2）、何种情况下，“造系”会牺牲上市公司利益？……………………………16
4、“造系”具有整体的战略设计：持续时间长达数年，涉及众多公司、众多
易。………………………………………………………………………………… 17
5、“造系”有强大的产业支撑，注重资金链条的完整性和现金流的通畅。重视
“造系”之后的并购整合策略。………………………………………………… 18
（1）、强调“造系”与产业和战略的紧密联系，强调“造系”决不仅是二级市
3

场的一种行为。…………………………………………………………………… 19
（2）、注重资金链条的完整性和现金的通畅。………………………………… 20
（3）、强调“造系”之后的整合，整合生产、整合销售、整合人才，这是民营
企业集团实现“造系”目的的必经之路。……………………………………… 21
参考文献……………………………………………………………………………22

⑤关键字:造系、民营企业集团、并购、整合

⑥参考文献:参考文献：
1、陆一、高利《2002年中国上市公司并购分析》，《2003年中国并购报告》
第8章；人民邮电出版社
2、《竞争优势》第三篇：企业战略与竞争优势；哈利·波特著，陈小悦译
3、郎咸平《德隆系：“类家族企业”中国模式》，《新财富》2001年第4期
4、刘杰《中策与德隆资本运作模式的启示》，《企业活力》2002年第2期
5、陈志武《家族股：中外家族控制上市公司比较》，《新财富》2002年第8
期
6、周宏波、曾学成《八大家族金融》，《新财富》2003年第1期
7、谢先凯《鹏润玩转资本市场》，《新财经》2003年第1期
8、林森、谢九《解构中广系》，《新财经》2003年第2期