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债转股的经济学思考
全文8页 8004字 叙述详尽
摘要：根据2003年3月2日《上海证券报资本周刊》报道，我国国有银行的不良资产又积累到1.8万亿元，大大超过了四大商业银行的自有资金，在财政部将为四大银行进行不良资产二次剥离的传言闹得沸沸扬扬之时，如何进行不良资产剥离，是政策性的还是商业性的；怎样剥离，是否债转股等一系列问题，又再次引起了经济学家和许多学者的关注。本文以MM理论为切入点，阐述债转股的意义，结合瑞丰公司案例，分别从企业、银行、政府的角度分析债转股的可行性，以此揭示债转股的一些核心问题。
关键词：债转股；不良贷款；金融风险；博弈论；帕累托改进


一、引言
债转股是为推进国企改制脱困、化解金融风险的一项重大措施。1999年7月，国家经贸委、中国人民银行出台了《关于实施债权转股权若干问题的意见》，其目的是为盘活商业银行不良资产，加快不良资产的回收，增加资产流动性，防范和化解金融风险，促进国有企业转换经营机制，加快建立现代企业制度。同年10月中旬，根据该意见要求，工、农、中、建四大国有商业银行分别成立华融、长城、东方、信达四家资产管理公司以集中管理和处置国有银行历史遗留且长期得不到解决的不良贷款，这标志着我国债转股工作的正式启动。
根据中国国家经贸委产业政策司公布的情况，在国家经贸委向金融资产管理公司（AMC）和开发银行推荐的601户企业中，确定实施债转股的企业580户，债转股总额为4050亿元，占各商业银行和开发银行剥离贷款总额13939亿元的29%。截止2001年9月底，我国四家资产管理公司已处置不良资产930.8亿元，回收资产377.7亿元，其中现金232.8亿元，并对580户企业总额为4050亿元的债权实施了债转股。
到目前为止，债转股已经实施了三年半，表面上为国有企业的改革和脱困作出了很大的贡献，但是在债转股工作中暴露出的问题依然没有得到解决，其中蕴涵的金融风险不可忽视，如果不对债转股的核心问题进行深入的思考，那么今后的债转股将在很大程度上仍然是企业和银行帐户间的“数字游戏”，最终很可能蜕变为中央财政利用人民购买的债券为国有企业买单或者是利用通货膨胀为国有企业买单的金融危机。
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