2009年货币形势分析及2010年展望.rar

●　2009年货币形势

　　1．全年信贷规模创历史新高，投放节奏“前高后低。2009年12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，同比31.74%，全年人民币各项贷款增加9.59万亿元。
　　2．2009年以来，在信贷猛增的推动下，货币供应量增速持续走高，年末略有回落。12月末，M1同比增长27.68%，M2同比增长32.35%，“剪刀差”4.67%，货币活跃程度依然较高。
　　3．外汇储备平稳增长，国际游资出现重新流入迹象。2009年12月末，国家外汇储备余额为23992亿美元，同比增长23.28%。全年新增外汇储备超过同期贸易顺差和FDI总额1607亿美元，显示热钱可能大幅流入。

　　●　2010年货币政策展望

　　1．信贷高增长带来风险，央行宏观调控面临的困难加大。2009年中国创纪录的信贷规模保证了“保8”任务的完成，但也带来了通胀预期、资产泡沫、信贷质量等风险，央行面临两难选择。
　　2．货币政策的基调仍将是“适度宽松”。虽然央行多次明确，2010年将继续实施适度宽松的货币政策，但同时强调，要提高政策的针对性和灵活性，货币政策调控的变数加大。
　　3．上半年并非加息的适当时机。未来央行将倾向于使用公开市场操作、存款准备金率等定量手段来控制货币供应量和信贷，而尽量不选择加息手段，此外，基于对热钱流入的担忧，中国不太可能先于美国加息。

　　●　2010年货币形势展望

　　1．2010年银行信贷不可能出现2009年的“井喷”，但也难以大幅下降，全年信贷投放控制在7.5万亿至8万亿元。在信贷政策指导下，流向产能过剩的钢铁、水泥等行业的贷款将显著减少，而流向环保、新能源、信息产业等战略性新兴行业的贷款将有所增加。
　　2．M1和M2将呈趋势性放缓。M1同比增速在2010年1季度将形成拐点，之后将呈现趋势性放缓；而M2同比增速目前已经基本确认拐点，正处于下行通道。
　　3．人民币兑美元汇率将保持小幅、渐进上升的特点。随着出口增速逐步恢复，人民币存在升值的内在压力，预计全年人民币升值幅度将在3%左右。