上市公司信息披露违规的企业特征分析.doc
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上市公司信息披露违规的企业特征分析,87页共计43568字摘要本文以2001至2005年，中国证监会公开处罚的信息披露违规公司作为违规样本，同时选取同行业、同交易所、规模相近的未违规公司作为匹配样本。通过对两类公司的规模、股权结构、董事会监事会结构、高层管理人员变更、外部审计师变更、财务状况、融资行为等企业特征的实证研究...
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上市公司信息披露违规的企业特征分析
87页共计43568字
摘 要
本文以2001至2005年，中国证监会公开处罚的信息披露违规公司作为违规样本，同时选取同行业、同交易所、规模相近的未违规公司作为匹配样本。通过对两类公司的规模、股权结构、董事会监事会结构、高层管理人员变更、外部审计师变更、财务状况、融资行为等企业特征的实证研究发现：
违规行为大多发生在1998至2000年，而且呈现“多年违规”的特征；违规公司“再处罚”比例较高；违规的类型绝大多数为“披露不真实”、“披露不充分”。此外，违规公司还具有以下特征：公司规模较小、股权集中度低、监事会规模较大、执行董事比例较大、更容易在违规前一年或当年更董事长或总经理、也更容易在违规前一年或当年更换外部审计师、具有较高的财务杠杆。通过构建Logistic回归模型，最终得到由4个变量构成的模型，对2006年证监会公开处罚的违规样本进行检验，结果发现回归模型具有一定的预测能力。最后，针对信息披露违规的特征，提出了相关的建议。
目 录
摘 要 I
Abstract II
目 录 III
图表目录 V
第 1 章 绪论 1
1.1 研究背景与创新 1
1.2 研究的意义 2
1.3研究的前提假定和框架 3
1.4 信息披露的发展与现状 6
第 2 章 理论基础 10
2.1 信息披露制度的理论基础 10
2.2 违规的理论基础 14
第 3 章 文献综述及研究假设 19
3.1 企业规模、行业 19
3.2 股权结构 21
3.3 董事会、监事会结构 24
3.4 高层管理者变更 28
3.5 外部审计特征 29
3.6 财务状况 30
3.7 融资行为 31
3.8 文献评述 31
第 4 章 研究方法设计 33
4.1 样本选择 33
4.2 变量定义 34
4.3 研究方法 36
第 5 章 实证结果与分析 39
5.1 违规特征描述性统计 39
5.2 T检验、非参数检验 47
5.3 Logistic回归与预测 56
第 6 章 结论与建议 63
6.1 基本结论 63
6.2 政策建议 63
6.3 局限性 65
6.4 未来拓展机会 66
参考文献 68
附 录 73
后 记 80
原创性声明 81
关键词： 信息披露违规； 特征； Logistic回归
参考文献
英文文献：
[1] Albecht W.S, Wernz G.W, Williams T.L. Fraud：Bring the Light to the Dark Side of Business. New York Irwin Inc. 15-52.
[2] Atiase，R.K. Predisclosure Information, Firm Capitalization and Security Price Behavior around Earning Announcements. Journal of Accounting Research, 1985, 23: 21-36.
[3] Beasley M. An Empirical Analysis of the Relation between the Board of Director Composition and Financial Statement Fraud. The Accounting Review, 1996, 71: 443-465.
[4] Beaver, W.H．. The Information Content of Annual Earnings Announcements. Empirical Research in Accounting. Journal of Accounting Research （supplement 1968）: 67-92.
[5] Beneish M.D. Incentives and Penalties Related to Earnings Overstatements that Violate GAAP. Accounting Review, 1999.
[6] Chow, C.W., S.J. Rice. Qualified Audit Opinions and Auditor Switching. The Accounting Review, 1982, 57: 326-335.
[7] COSO. Fraudulent Financial Reporting: 1987-1997. An Analysis of US Public Companies. 1999.
[8] Dechow, P.M., R.G.Sloan and A.P.Sweeney. Causes and Consequences of Earning s Manipulation: An Analysis of Firms Subject to Enforcement Actions by the SEC. Contemporary Accounting Research, 1996, 13: 1-36.
[9] Deis D., Giroux G.Determinants of Audit Quality in the Public Sector. Accounting Review, 1992, 67: 462-479.
[10] Fama and Jensen. Agency Problems and Residual Claims. Journal of Law and Economics, 1983, 26: 327-349.
[11] Feroz, E.H., K. Park and V.S.Pastena. The Financial and Market Effects of the SEC's Accounting and Auditing Enforcement Releases. Journal of Accounting Research, 1991,29: 107-148.
[12] Freeman, R. The Association between Accounting Earnings and Security Returns for Large and Small Firms. Journal of Accounting and Economics, 1987, 9: 195-228.
[13] G. Jack Bologna, Robert J. Lindquist and Joseph T. Wells. The Accountant's Fraud and Commercial Crime, 1993: 20-31.
[14] Jensen M. The Modern Industrial Revolution, Exist, and the Failure of Internal Control Systems. Journal of Finance, 1993, 7: 831-880.
[15] Joseph P.H.Fan, T.J.Wong. Corporate Ownership Structure and the Informative ness of Accounting Earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics, 2002,33: 401-425.
[16] Kinney. W, McDaniel.L. Characteristics of Firms Correcting Previously Reported Quarterly Earnings. Journal of Accounting and Economics, 1989, 11: 71-93.
[17] Krishnan. Audit Switching and Conservation. The Accounting Review, 1994,69: 200-215
[18] La Porta, R., Lopezn-De-Silanes, F., Shleifer, A. Corporate Ownership around the World. Journal of Finance, 1998,54: 471-518.
[19] Lev, B.Information Disclosure Strategy. California Management Review, 1992（summer）, 9-33.
[20] Lipton, M.J.Lorsch. A Modest Proposal for Improving Corporate Governance. Business Lawyer, 1992: 59-77.
[21] Loebbecke J.K., Willingham. Review of SEC Accounting and Auditing Enforcement Releases. Working Paper. University of Utah, 1988.
[22] Loebbecke, J.K., John. Corporate Governance and Disclosure Quality. Accounting and Business Research, 1992, spring.
[23] Mason Gerety, Kenneth Lehn .The Case and Consequences of Accounting Fraud. Managerial and Decision Economics, 1997, 18: 587-299.
[24] Palmrose Z. Litigation and Independent Auditors: the Role of Business Failures and Management Fraud. Journal of Practice Theory, 1987, 6: 90-103.
[25] Persons O. Using Financial Statement Data to Identify Factors Associated with Fraudulent Financing Reporting. Journal of Applied Business Research, 1995,11: 38-46.
[26] Shleifer A., Vishny R. Large Shareholders and Corporate Control. Journal of Political Economy, 1986, 95: 461-488.
[27] Treadway Committee. Fraud Commission Issues Final Report. Journal of Accountancy, 1987, 11.
[28] Yermark D. Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors. Journal of Financial Economics, 1996, 40: 185-211.
[29] Zabihollah Rezaee. Causes, Consequences and Deterence of Financial Statement Fraud. Critical Perspectives on Accounting, 2005, 16: 277-298.
中文文献：
[30] 蔡宁，梁丽珍.公司治理于财务舞弊关系的经验分析.财经理论于实践,2003,11.
[31] 蔡祥，李志文，张为国.中国实证会计研究述评.中国会计与财务研究，2003, 6.
[32] 陈汉文主笔.证券市场与会计监管.北京：中国财政经济出版社，2001.
[33] 陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析.会计研究，1999，4.
[34] 陈收.行为金融理论与实证.湖南：湖南大学出版社，2004，6.
[35] 陈小悦，肖星，过晓艳.配股权与上市公司利润操纵.经济研究，2000，1.
[36] 陈晓，江东.股权多元化、公司业绩与行业竞争性.经济研究，2000，8.
[37] 陈信元等.我国会计信息环境的初步分析.会计研究，2000，8.
[38] 陈艳.会计信息披露方式的经济学思考.会计研究,2004，8.
[39] 杜莹.股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析.管理世界，2002，11.
[40] 葛家澍.高质量会计准则的几个问题.会计研究，2002，10.
[41] 耿建新，杨鹤.我国上市公司变更会计师事务所情况的分析.会计研究, 2001，4.
[42] 胡勤勤，沈艺峰.独立外部董事能否提高上市公司的经营业绩.世界经济，2002，7.
[43] 胡奕明，周智辉，郑德成.证券市场违规主体及其行为分析.审计研究，2002, 3.
[44] 黄世忠，黄京菁.财务报表舞弊行为特征及预警信号综述.财会通讯，2004，12.
[45] 李东平，黄德华，王振林."不清洁"审计意见、盈余管理与会计师事务所变更会计研究，2001，6.
[46] 李若山等.企业舞弊与反舞弊的国际理论探讨.外国经济与管理，1999，1.
[47] 李爽，吴溪.审计师变更研究--中国证券市场的初步证据.北京：中国财政经济出版社，2002.
[48] 林舒，魏明海.中国A股发行公司首次公开募股过程中的盈余管理.中国财务与会计研究，2002,2.
[49] 刘峰.信息披露：实话实说.北京：中国财政经济出版社，2003.
[50] 刘峰.制度安排与会计信息质量--红光实业的案例分析.会计研究，2001,7.
[51] 刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究.会计研究, 2003,2.
[52] 娄权.我国上市公司财务报告舞弊行为之经验研究.证券市场导报，2003，10.
[53] 陆正飞，童盼.审计意见、审计师变更与监管政策-- 一项以14号规则为例的经验研究.审计研究, 2002，3.
[54] 陆正飞，叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析--偏好股权融资就是缘于融资成本低吗.经济研究，2004，4.
[55] 毛洪涛，吉利.我国上市公司信息披露理论研究评估--兼论构建上市公司信息披露理论框架.会计研究，2005，9.
[56] 毛志荣.信息披露违规处罚实际效果研究.深圳证券交易所综合研究所研究报告,2002，4.
[57] 秦江萍.上市公司会计舞弊:国外相关研究综述与启示.会计研究，2005，6.
[58] 上海证券交易所研究中心.中国公司治理报告：董事会独立性与有效性.上海：复旦大学出版社, 2004.
[59] 沈艺峰,张俊生.ST公司董事会治理失败若干成因分析.证券市场导报，2002，3.
[60] 沈艺峰,张俊生.ST公司总经理离职情况的实证研究.证券市场导报，2001，9.
[61] 孙永祥，黄祖辉.上市公司的股权结构与绩效.经济研究，1999,12.
[62] 孙永祥.所有权、融资结构与公司治理机制.经济研究，2001，1.
[63] 汤立斌.信息披露违规上市公司特征的实证分析.统计研究，2004，5.
[64] 王泽霞，张龙平.美国独立审计师揭露舞弊财务报告的研究成果及启迪.审计研究，2003，3.
[65] 王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究.北京：对外经济贸易大学出版社，2001.
[66] 魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效.经济研究，2000，3.
[67] 吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究.经济研究，2001，6.
[68] 吴淑琨.董事长和总经理两职状态的实证检验. 证券市场导报，2002，3.
[69] 吴淑琨.股权结构与公司绩效的U型关系研究--1997-2000年上市公司的实证研究.中国工业经济，2002，1.
[70] 谢志华，崔学刚.信息披露水平：市场推动与政府监管.审计研究，2005，4
[71] 徐丽萍，辛宇，陈工孟.股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响.经济研究， 2006，1.
[72] 徐晓东，陈小悦.第一大股东对公司治理、企业业绩的影响分析.经济研究，2003，2.
[73] 许小年，王燕.中国上市公司的所有制结构与公司治理,收录于：梁能 主编.公司治理结构-中国的实践与美国的经验.北京：中国人民大学出版社，2000.
[74] 游士兵，吴圣涛.中国证券违规犯罪的实证研究.证券市场导报，2001，6.
[75] 于东智、池国华.董事会规模、稳定性与公司绩效--理论与经验分析.经济研究，2004，4.
[76] 曾颖，陆正飞.信息披露质量与股权融资成本.经济研究，2006，2.
[77] 张红军.中国上市公司股权结构与公司绩效的理论与实证分析.经济科学，2000,4.
[78] 张为国, 王霞.中国上市公司会计差错的动因分析.会计研究，2004，4.
[79] 周智辉.会计信息披露的历史变迁.财会月刊，2002，8.
87页共计43568字
摘 要
本文以2001至2005年，中国证监会公开处罚的信息披露违规公司作为违规样本，同时选取同行业、同交易所、规模相近的未违规公司作为匹配样本。通过对两类公司的规模、股权结构、董事会监事会结构、高层管理人员变更、外部审计师变更、财务状况、融资行为等企业特征的实证研究发现：
违规行为大多发生在1998至2000年，而且呈现“多年违规”的特征；违规公司“再处罚”比例较高；违规的类型绝大多数为“披露不真实”、“披露不充分”。此外，违规公司还具有以下特征：公司规模较小、股权集中度低、监事会规模较大、执行董事比例较大、更容易在违规前一年或当年更董事长或总经理、也更容易在违规前一年或当年更换外部审计师、具有较高的财务杠杆。通过构建Logistic回归模型，最终得到由4个变量构成的模型，对2006年证监会公开处罚的违规样本进行检验，结果发现回归模型具有一定的预测能力。最后，针对信息披露违规的特征，提出了相关的建议。
目 录
摘 要 I
Abstract II
目 录 III
图表目录 V
第 1 章 绪论 1
1.1 研究背景与创新 1
1.2 研究的意义 2
1.3研究的前提假定和框架 3
1.4 信息披露的发展与现状 6
第 2 章 理论基础 10
2.1 信息披露制度的理论基础 10
2.2 违规的理论基础 14
第 3 章 文献综述及研究假设 19
3.1 企业规模、行业 19
3.2 股权结构 21
3.3 董事会、监事会结构 24
3.4 高层管理者变更 28
3.5 外部审计特征 29
3.6 财务状况 30
3.7 融资行为 31
3.8 文献评述 31
第 4 章 研究方法设计 33
4.1 样本选择 33
4.2 变量定义 34
4.3 研究方法 36
第 5 章 实证结果与分析 39
5.1 违规特征描述性统计 39
5.2 T检验、非参数检验 47
5.3 Logistic回归与预测 56
第 6 章 结论与建议 63
6.1 基本结论 63
6.2 政策建议 63
6.3 局限性 65
6.4 未来拓展机会 66
参考文献 68
附 录 73
后 记 80
原创性声明 81
关键词： 信息披露违规； 特征； Logistic回归
参考文献
英文文献：
[1] Albecht W.S, Wernz G.W, Williams T.L. Fraud：Bring the Light to the Dark Side of Business. New York Irwin Inc. 15-52.
[2] Atiase，R.K. Predisclosure Information, Firm Capitalization and Security Price Behavior around Earning Announcements. Journal of Accounting Research, 1985, 23: 21-36.
[3] Beasley M. An Empirical Analysis of the Relation between the Board of Director Composition and Financial Statement Fraud. The Accounting Review, 1996, 71: 443-465.
[4] Beaver, W.H．. The Information Content of Annual Earnings Announcements. Empirical Research in Accounting. Journal of Accounting Research （supplement 1968）: 67-92.
[5] Beneish M.D. Incentives and Penalties Related to Earnings Overstatements that Violate GAAP. Accounting Review, 1999.
[6] Chow, C.W., S.J. Rice. Qualified Audit Opinions and Auditor Switching. The Accounting Review, 1982, 57: 326-335.
[7] COSO. Fraudulent Financial Reporting: 1987-1997. An Analysis of US Public Companies. 1999.
[8] Dechow, P.M., R.G.Sloan and A.P.Sweeney. Causes and Consequences of Earning s Manipulation: An Analysis of Firms Subject to Enforcement Actions by the SEC. Contemporary Accounting Research, 1996, 13: 1-36.
[9] Deis D., Giroux G.Determinants of Audit Quality in the Public Sector. Accounting Review, 1992, 67: 462-479.
[10] Fama and Jensen. Agency Problems and Residual Claims. Journal of Law and Economics, 1983, 26: 327-349.
[11] Feroz, E.H., K. Park and V.S.Pastena. The Financial and Market Effects of the SEC's Accounting and Auditing Enforcement Releases. Journal of Accounting Research, 1991,29: 107-148.
[12] Freeman, R. The Association between Accounting Earnings and Security Returns for Large and Small Firms. Journal of Accounting and Economics, 1987, 9: 195-228.
[13] G. Jack Bologna, Robert J. Lindquist and Joseph T. Wells. The Accountant's Fraud and Commercial Crime, 1993: 20-31.
[14] Jensen M. The Modern Industrial Revolution, Exist, and the Failure of Internal Control Systems. Journal of Finance, 1993, 7: 831-880.
[15] Joseph P.H.Fan, T.J.Wong. Corporate Ownership Structure and the Informative ness of Accounting Earnings in East Asia. Journal of Accounting and Economics, 2002,33: 401-425.
[16] Kinney. W, McDaniel.L. Characteristics of Firms Correcting Previously Reported Quarterly Earnings. Journal of Accounting and Economics, 1989, 11: 71-93.
[17] Krishnan. Audit Switching and Conservation. The Accounting Review, 1994,69: 200-215
[18] La Porta, R., Lopezn-De-Silanes, F., Shleifer, A. Corporate Ownership around the World. Journal of Finance, 1998,54: 471-518.
[19] Lev, B.Information Disclosure Strategy. California Management Review, 1992（summer）, 9-33.
[20] Lipton, M.J.Lorsch. A Modest Proposal for Improving Corporate Governance. Business Lawyer, 1992: 59-77.
[21] Loebbecke J.K., Willingham. Review of SEC Accounting and Auditing Enforcement Releases. Working Paper. University of Utah, 1988.
[22] Loebbecke, J.K., John. Corporate Governance and Disclosure Quality. Accounting and Business Research, 1992, spring.
[23] Mason Gerety, Kenneth Lehn .The Case and Consequences of Accounting Fraud. Managerial and Decision Economics, 1997, 18: 587-299.
[24] Palmrose Z. Litigation and Independent Auditors: the Role of Business Failures and Management Fraud. Journal of Practice Theory, 1987, 6: 90-103.
[25] Persons O. Using Financial Statement Data to Identify Factors Associated with Fraudulent Financing Reporting. Journal of Applied Business Research, 1995,11: 38-46.
[26] Shleifer A., Vishny R. Large Shareholders and Corporate Control. Journal of Political Economy, 1986, 95: 461-488.
[27] Treadway Committee. Fraud Commission Issues Final Report. Journal of Accountancy, 1987, 11.
[28] Yermark D. Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors. Journal of Financial Economics, 1996, 40: 185-211.
[29] Zabihollah Rezaee. Causes, Consequences and Deterence of Financial Statement Fraud. Critical Perspectives on Accounting, 2005, 16: 277-298.
中文文献：
[30] 蔡宁，梁丽珍.公司治理于财务舞弊关系的经验分析.财经理论于实践,2003,11.
[31] 蔡祥，李志文，张为国.中国实证会计研究述评.中国会计与财务研究，2003, 6.
[32] 陈汉文主笔.证券市场与会计监管.北京：中国财政经济出版社，2001.
[33] 陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析.会计研究，1999，4.
[34] 陈收.行为金融理论与实证.湖南：湖南大学出版社，2004，6.
[35] 陈小悦，肖星，过晓艳.配股权与上市公司利润操纵.经济研究，2000，1.
[36] 陈晓，江东.股权多元化、公司业绩与行业竞争性.经济研究，2000，8.
[37] 陈信元等.我国会计信息环境的初步分析.会计研究，2000，8.
[38] 陈艳.会计信息披露方式的经济学思考.会计研究,2004，8.
[39] 杜莹.股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析.管理世界，2002，11.
[40] 葛家澍.高质量会计准则的几个问题.会计研究，2002，10.
[41] 耿建新，杨鹤.我国上市公司变更会计师事务所情况的分析.会计研究, 2001，4.
[42] 胡勤勤，沈艺峰.独立外部董事能否提高上市公司的经营业绩.世界经济，2002，7.
[43] 胡奕明，周智辉，郑德成.证券市场违规主体及其行为分析.审计研究，2002, 3.
[44] 黄世忠，黄京菁.财务报表舞弊行为特征及预警信号综述.财会通讯，2004，12.
[45] 李东平，黄德华，王振林."不清洁"审计意见、盈余管理与会计师事务所变更会计研究，2001，6.
[46] 李若山等.企业舞弊与反舞弊的国际理论探讨.外国经济与管理，1999，1.
[47] 李爽，吴溪.审计师变更研究--中国证券市场的初步证据.北京：中国财政经济出版社，2002.
[48] 林舒，魏明海.中国A股发行公司首次公开募股过程中的盈余管理.中国财务与会计研究，2002,2.
[49] 刘峰.信息披露：实话实说.北京：中国财政经济出版社，2003.
[50] 刘峰.制度安排与会计信息质量--红光实业的案例分析.会计研究，2001,7.
[51] 刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究.会计研究, 2003,2.
[52] 娄权.我国上市公司财务报告舞弊行为之经验研究.证券市场导报，2003，10.
[53] 陆正飞，童盼.审计意见、审计师变更与监管政策-- 一项以14号规则为例的经验研究.审计研究, 2002，3.
[54] 陆正飞，叶康涛.中国上市公司股权融资偏好解析--偏好股权融资就是缘于融资成本低吗.经济研究，2004，4.
[55] 毛洪涛，吉利.我国上市公司信息披露理论研究评估--兼论构建上市公司信息披露理论框架.会计研究，2005，9.
[56] 毛志荣.信息披露违规处罚实际效果研究.深圳证券交易所综合研究所研究报告,2002，4.
[57] 秦江萍.上市公司会计舞弊:国外相关研究综述与启示.会计研究，2005，6.
[58] 上海证券交易所研究中心.中国公司治理报告：董事会独立性与有效性.上海：复旦大学出版社, 2004.
[59] 沈艺峰,张俊生.ST公司董事会治理失败若干成因分析.证券市场导报，2002，3.
[60] 沈艺峰,张俊生.ST公司总经理离职情况的实证研究.证券市场导报，2001，9.
[61] 孙永祥，黄祖辉.上市公司的股权结构与绩效.经济研究，1999,12.
[62] 孙永祥.所有权、融资结构与公司治理机制.经济研究，2001，1.
[63] 汤立斌.信息披露违规上市公司特征的实证分析.统计研究，2004，5.
[64] 王泽霞，张龙平.美国独立审计师揭露舞弊财务报告的研究成果及启迪.审计研究，2003，3.
[65] 王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究.北京：对外经济贸易大学出版社，2001.
[66] 魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效.经济研究，2000，3.
[67] 吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究.经济研究，2001，6.
[68] 吴淑琨.董事长和总经理两职状态的实证检验. 证券市场导报，2002，3.
[69] 吴淑琨.股权结构与公司绩效的U型关系研究--1997-2000年上市公司的实证研究.中国工业经济，2002，1.
[70] 谢志华，崔学刚.信息披露水平：市场推动与政府监管.审计研究，2005，4
[71] 徐丽萍，辛宇，陈工孟.股权集中度和股权制衡及其对公司经营绩效的影响.经济研究， 2006，1.
[72] 徐晓东，陈小悦.第一大股东对公司治理、企业业绩的影响分析.经济研究，2003，2.
[73] 许小年，王燕.中国上市公司的所有制结构与公司治理,收录于：梁能 主编.公司治理结构-中国的实践与美国的经验.北京：中国人民大学出版社，2000.
[74] 游士兵，吴圣涛.中国证券违规犯罪的实证研究.证券市场导报，2001，6.
[75] 于东智、池国华.董事会规模、稳定性与公司绩效--理论与经验分析.经济研究，2004，4.
[76] 曾颖，陆正飞.信息披露质量与股权融资成本.经济研究，2006，2.
[77] 张红军.中国上市公司股权结构与公司绩效的理论与实证分析.经济科学，2000,4.
[78] 张为国, 王霞.中国上市公司会计差错的动因分析.会计研究，2004，4.
[79] 周智辉.会计信息披露的历史变迁.财会月刊，2002，8.
