基于经济增值的上市公司价值评估研究.docx
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基于经济增值的上市公司价值评估研究,—以工商银行为例12200字摘要：在资本市场高速发展过程中，企业是不可或缺的组成部分。在资本市场的高速发展过程中，企业价值相对与价格，考虑了时间价值和风险报酬，更长远稳定地评估考核了企业自身的发展。随之而来，企业价值评估必然成为企业不可缺少的评估工具，关注度与日俱增。随着市场外部环境和...
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基于经济增值的上市公司价值评估研究—以工商银行为例
12200字
摘要：在资本市场高速发展过程中，企业是不可或缺的组成部分。在资本市场的高速发展过程中，企业价值相对与价格，考虑了时间价值和风险报酬，更长远稳定地评估考核了企业自身的发展。随之而来，企业价值评估必然成为企业不可缺少的评估工具，关注度与日俱增。随着市场外部环境和企业内部自身环境的不断变化和发展，衡量上市公司绩效的企业价值评估体系不断发展与完善。传统利润指标有净资产收益率、成本利润率、投资资本回报率、每股收益等。对于上市公司而言，不管财务目标还是战略目标，都离不开终极目标，即股东财富最大化，企业绩效应该是效率与效果的体现，具体表现为股东创造的价值。因此，企业的价值是否增长及增长多少，是企业绩效评估的关键所在。因此，只有存在合理公允的企业价值评估指标，才会有有效的业绩评价，才能驱动管理者的价值创造活动。
随着企业外部宏观环境和企业内部自身环境的不断变化，传统会计衡量指标的弊端日益凸显。传统企业绩效评估的追求目标是会计利润，未考虑权益资本成本的确认与计量，忽略了相关的机会成本。“谨慎性原则”使得会计处理更加偏向保守，片面的强调利润，无疑会使经营者追求短期盈利，只考虑短期内的获利情况，有时甚至不考虑风险和报酬，这将不利于企业实施战略计划，实现战略目标，从而健康长久稳定的发展。企业必须寻找新的绩效评估体系，从而使企业绩效更好地反映企业价值，使价值最大化。在此基础上，介绍逐渐引起学术界注意及争论的“经济增加值”（EVA）概念及相关理论。
目前，针对EVA，学术界的研究主要集中在：作为一种新兴指标的有效性和与此相关的薪酬激励。EVA在我国尚属新鲜事物，为了便于分析EVA在我国上市公司价值评估中的应用，本文直接假设EVA是解释企业价值的有效指标，希望EVA指标能起到完善我国企业价值评估体系的作用。
本文采用的写作方法是理论研究与案例分析相结合，研究EVA价值评估体系的构建与实践应用。建立EVA价值模型框架，并将其应用在中国工商银行，检验其实践应用效果。
关键词：经济增加值（EVA）；价值评估模型；业绩评估
Abstract:In the high-speed continuous development of capital markets,corporate performance has always been the foucs of attention.The ultimate goal of the listed companies is to maximaze the shareholder wealth,which requires corperate performance should be accurate representation of the value created for shareholders.Therefore,the key to business performance assessment is that the value of the business growth and the number of the growth. Effective performance appraisal is based on fair and reasonable enterprise value eva luation index,which drives the manager’s value creation activities.
This article summarized the conditions of use and limitations of the traditional performance eva luation system of the Chinese enterprises engaged,and it pointed out that the traditional accouting profit-based approach ignores the recognition and measurement of the cost of equity capital,and that “the principle of prudence” makes the accounting treatment tend to be conservative,and that one-sided emphasis on profits will no doubt induce operators to stimulate short-term profit,which is not conducive to sustained and stable development of the corporate health.On this basis,this article introduces the theory and model of Economic Value Added(EVA):EVA zero-growth,EVA fixed-growth model and EVA two-stage growth model,and the improvement of created EVA valuation by illustrating a case,which helps improve our value eva luation system.
This article uses the method of combining theoretical analysis and empirical research,doing research about EVA valuation model application.Use the framework of the model in Industrial and Commercial Bank of China,test to assess the effect of the practical application of the framework.
Keyword：Economic Value Added(EVA);Valuation Model;Performance assessment
目录
引言 6
第一章 相关理论概述 7
1.1公司价值评估 7
1.2EVA的概念 7
第二章 基于EVA的公司价值评估模型 9
2.1EVA的计算 9
2.1.1EVA的计算基础 9
2.1.2EVA各项参数的设定 10
2.2EVA的本质 12
2.3 EVA的评估指标体系 12
2.4 EVA估价法模型 13
第三章EVA估价法可行性分析 14
3.1 EVA估价法的特征及可行性分析 14
3.2EVA估价法的局限 15
第四章 基于EVA的中国工商银行价值评估分析 16
4.1工商银行简介 16
4.2中国工商银行EVA价值评估 17
4.2.1目标银行财务分析 17
4.2.2利润调整及相关指标的计算 17
4.2.3中国工商银行价值评估 21
4.3银行业EVA价值评估建议 23
第五章 结论及未来展望 24
5.1结论 24
5.2EVA估价法在我国企业实际运用中应注意的问题 24
参考文献： 26
致谢 27
12200字
摘要：在资本市场高速发展过程中，企业是不可或缺的组成部分。在资本市场的高速发展过程中，企业价值相对与价格，考虑了时间价值和风险报酬，更长远稳定地评估考核了企业自身的发展。随之而来，企业价值评估必然成为企业不可缺少的评估工具，关注度与日俱增。随着市场外部环境和企业内部自身环境的不断变化和发展，衡量上市公司绩效的企业价值评估体系不断发展与完善。传统利润指标有净资产收益率、成本利润率、投资资本回报率、每股收益等。对于上市公司而言，不管财务目标还是战略目标，都离不开终极目标，即股东财富最大化，企业绩效应该是效率与效果的体现，具体表现为股东创造的价值。因此，企业的价值是否增长及增长多少，是企业绩效评估的关键所在。因此，只有存在合理公允的企业价值评估指标，才会有有效的业绩评价，才能驱动管理者的价值创造活动。
随着企业外部宏观环境和企业内部自身环境的不断变化，传统会计衡量指标的弊端日益凸显。传统企业绩效评估的追求目标是会计利润，未考虑权益资本成本的确认与计量，忽略了相关的机会成本。“谨慎性原则”使得会计处理更加偏向保守，片面的强调利润，无疑会使经营者追求短期盈利，只考虑短期内的获利情况，有时甚至不考虑风险和报酬，这将不利于企业实施战略计划，实现战略目标，从而健康长久稳定的发展。企业必须寻找新的绩效评估体系，从而使企业绩效更好地反映企业价值，使价值最大化。在此基础上，介绍逐渐引起学术界注意及争论的“经济增加值”（EVA）概念及相关理论。
目前，针对EVA，学术界的研究主要集中在：作为一种新兴指标的有效性和与此相关的薪酬激励。EVA在我国尚属新鲜事物，为了便于分析EVA在我国上市公司价值评估中的应用，本文直接假设EVA是解释企业价值的有效指标，希望EVA指标能起到完善我国企业价值评估体系的作用。
本文采用的写作方法是理论研究与案例分析相结合，研究EVA价值评估体系的构建与实践应用。建立EVA价值模型框架，并将其应用在中国工商银行，检验其实践应用效果。
关键词：经济增加值（EVA）；价值评估模型；业绩评估
Abstract:In the high-speed continuous development of capital markets,corporate performance has always been the foucs of attention.The ultimate goal of the listed companies is to maximaze the shareholder wealth,which requires corperate performance should be accurate representation of the value created for shareholders.Therefore,the key to business performance assessment is that the value of the business growth and the number of the growth. Effective performance appraisal is based on fair and reasonable enterprise value eva luation index,which drives the manager’s value creation activities.
This article summarized the conditions of use and limitations of the traditional performance eva luation system of the Chinese enterprises engaged,and it pointed out that the traditional accouting profit-based approach ignores the recognition and measurement of the cost of equity capital,and that “the principle of prudence” makes the accounting treatment tend to be conservative,and that one-sided emphasis on profits will no doubt induce operators to stimulate short-term profit,which is not conducive to sustained and stable development of the corporate health.On this basis,this article introduces the theory and model of Economic Value Added(EVA):EVA zero-growth,EVA fixed-growth model and EVA two-stage growth model,and the improvement of created EVA valuation by illustrating a case,which helps improve our value eva luation system.
This article uses the method of combining theoretical analysis and empirical research,doing research about EVA valuation model application.Use the framework of the model in Industrial and Commercial Bank of China,test to assess the effect of the practical application of the framework.
Keyword：Economic Value Added(EVA);Valuation Model;Performance assessment
目录
引言 6
第一章 相关理论概述 7
1.1公司价值评估 7
1.2EVA的概念 7
第二章 基于EVA的公司价值评估模型 9
2.1EVA的计算 9
2.1.1EVA的计算基础 9
2.1.2EVA各项参数的设定 10
2.2EVA的本质 12
2.3 EVA的评估指标体系 12
2.4 EVA估价法模型 13
第三章EVA估价法可行性分析 14
3.1 EVA估价法的特征及可行性分析 14
3.2EVA估价法的局限 15
第四章 基于EVA的中国工商银行价值评估分析 16
4.1工商银行简介 16
4.2中国工商银行EVA价值评估 17
4.2.1目标银行财务分析 17
4.2.2利润调整及相关指标的计算 17
4.2.3中国工商银行价值评估 21
4.3银行业EVA价值评估建议 23
第五章 结论及未来展望 24
5.1结论 24
5.2EVA估价法在我国企业实际运用中应注意的问题 24
参考文献： 26
致谢 27
