现金持有对投资的影响实例研究.doc

现金持有对投资的影响实例研究

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摘 要：现金，不用说就知道它是公司资产中流动性最强和获利能力最弱的一项资产，它综合反映了公司的财务决策和治理情况，对公司财务管理十分重要。而对于现金持有水平的研究，西方学者已经形成了成熟的理论体系，国内在这方面的研究还没有形成适合我国特色社会主义的理论体系。另外，我国是一个制造业大国，而制造业的核心是装备制造业。近几年我国装备制造业发展迅速，但同时也面临着许多问题和挑战，如资金短缺、资产负债率高等。因此，研究我国装备制造业上市企业的现金持有和投资的关系是非常有必要的。
本文以2010-2014年在上交所和深交所连续上市的207家A股装备制造业上市公司的数据为样本，研究我国装备制造业上市公司的不同现金持有水平对投资行为的影响。本文首先界定了装备制造业、现金和现金持有量、投资的概念，并介绍了相关的理论基础。其次，本文选取影响企业现金持有量的典型因素来建立目标现金持有模型来测定现金持有水平，以目标现金持有和实际现金持有量之间的残差是否大于0为标准，把全部样本公司划分为超额现金持有和低额现金持有两组，发现我国装备制造业上市公司实际现金持有量总体上低于预期值。随后，本文实证分析不同的现金持有水平对企业投资行为的影响，发现现金持有不足的企业受资金限制，只注重间接投资，而超额现金持有的公司资金充裕，经理人对间接投资和直接投资都很重视，而不是倾向于增加自身的在职消费。最后，根据研究结果对我国上市公司现金持有管理提出了合理化建议。

关键词：装备制造业 现金持有量 投资行为