个人外汇投资组合风险分析.docx

个人外汇投资组合风险分析
——基于copula函数


1.19万字 40页 原创作品，通过查重系统

摘 要
人民银行宣布汇率改革后，鼓励银行花更多达到一定标准的企业参与金融机构即期外汇市场的自营性交易业务，更多地扩展往来币种人民币掉期业务等。另一方面，我国正成长为具有世界影响力的贸易大国，国际贸易业务加快了人民币汇率市场化的速度，使汇率波动更为活跃，外汇市场机制的完善吸引了更多的投资者，外汇买卖量激增，我国外汇投资群体在市场经济中也占据了愈发显著的地位。据我国人民银行统计，截止2015年3月底，我国外汇储备总额为37300.3795亿美元，2012年底的外汇储备总额为33115.89亿美元，增长了12.6%。
由于汇率波动等市场因素，外汇的价值变化趋于随机性，对汇率波动方向的判断决定了投资的风险程度和盈利水平，在传统的投资组合风险测量模型中，Markowitz模型和VAR模型都是具有代表性的测量工具，其模型成立的假设条件是以投资收益满足正态分布或组合相关性以线性相关来进行描述，然而市场波动的不确定性使收益的数据特征更趋于尖峰性和后尾性，传统的计量方法不能很好地描述组合收益间的相依结构。文章将copula函数引进外汇风险度量的VaR方法中，其函数特性用多元随机变量联合分布表达组合间的相依结构，并用形容各单个资产收益的边际分布函数来连接，通过求解除两种函数的表达式进而改进传统VaR方法。本文选取日元和澳元2014年1月2日至2015年1月4日的基准价作为样本数据进行实证分析，选取Archimedean copula中的Gumbel函数族进行两种货币收益率间的相关性描述，通过函数表达式改善传统VaR计量方法投资决策提供参考。


关键词：外汇组合;风险度量;Copula函数; Kendall's系数；VaR