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证券化是否影响银行借贷


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介绍
自从 1970 年代以后, 在美国的证券化的贷款的市场已经支配抵押贷款市场并且在对消费者和生意上的贷款已成为一个逐渐重要的因素.举例来说, 在2003年,贷款中的$13.6 兆是资产担保证券, 或大约40%的所有贷款.今天,证券化市场超过企业债券市场的大小.尽管它的重要，在证券化会如何改变银行的行为上却很少有研究. 这一篇文章调查证券化如何正在变更银行处理他们的资金和流动性的方式和这些变化随后会如何改变来自传统的货币政策与银行贷款补给之间的联系.我首先展示证券化让银行将非流动的难于出售的贷款转换产生可交易的证券 其次,借由让银行以现金和证券代替贷款, 证券化减弱了银行借贷对外部资金资源的敏感性而且使货币当局通过自由市场操作影响银行贷款的能力受到削弱.
我首先分析证券化使银行用流动资产满足取款人和借款人的需要减少到了什么程度.因为证券化让银行把从前非流动的贷款转变成可交易的证券, 而且随着时间的推移这种转换的费用已经下降,它使我们对银行表内流动性的传统视野产生疑问.银行对贷款池的资产证券化的能力越高.那他就有更高的灵活性把非流动的贷款转换成现金. 这意味着在资产负债表上潜在的流动证券和可证券化的贷款之间的可替代性，增加了一个银行接触证券化市场的能力.
在这一篇文章我提出新的银行特性指数来描述银行贷款池的可证券化性，并用它来支持我的论点。这个指数测量每个银行证券化的潜能，在一定程度上它包括银行贷款池的构成以及证券化市场的深度两方面的内容.该指数可以被认为是对给定类型贷款的证券化能力的一个加权平均数(基于市场-广泛的平均),这里权重反映个别银行的贷款组合的结构.因此,市场趋势随着时间推移产生指数的变化, 同时银行贷款组合的不同产生机构间的不同性.
使用新的尺寸, 随着银行证券化贷款的能力已经增加,他们在资产负债表上的流动资产的持有已经减少。这种下降的大小不只在统计上来看重要在经济上也同样地重要的.举例来说，从1976到2003，随着贷款证券化市场的发展，总资产中流动资产的持有量平均减少 3.29%。.这下降相当于36%的银行资本。因此,证券化增加了该行业中银行每美元资本的贷款能力。
流动资产的银行持有的下降意味着证券化行为在资产负债表上是流动性的替代. 如果这是真实的, 银行贷款逐渐增加的流动性应该改变来自银行资金的可获得性(举例来说. 存款)与银行贷款能力的联系现有的文件证明.银行内部的和外部的资金的可获得性部份地减轻对银行贷款能力限制的效果. Kashyap 和史坦 (2000) 证明流动性较好的银行比流动性差的银行更不易受外部融资费用的波动的影响. Campello(2002) 证明内部的资金市场帮助银行免受融资压力的冲击.但是因为证券化成为了银行的一个融资的另外来源，因此对这一论述我们可做一些争论.
考虑两个小的银行, 两者外部融资能力都有限.两个银行是相似的，除了第一个银行有较多的机会证券化它的贷款, 也许因为它的组合的大部分时抵押贷款,而第二个银行持有许多商务贷款 (商业广告和工业的贷款)证券化要困难一些。在一个资金供给波动下,导致他们失去基金的廉价来源 (举例来说., 投保人存款),每个银行可能缩减它