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MBO在国企改革中的应用


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【论文摘要】近期，以香港中文大学教授郎咸平为代表的一些学者开始质疑TCL、格林柯尔、海尔的MBO造成国有资产流失，引起了社会广泛的辩论和争议，MBO沉寂一段时间后再次成为中国经济生活中的一个热门词汇。本文试图在分析MBO基本概论的基础上，阐述其在国企改革中的应用，以及随之产生的问题和可能的解决措施，并于最后提出当前的解决措施。

【关键词】MBO 代理成本 股权激励 国企改革 国有股减持 国有资产流失

第一章 管理层收购概述

近期，MBO成为热门话题，对MBO的讨论也不仅停留在概念上，而是深入到实际操作的层面。报刊、网络上关于MBO的讨论甚至争辩甚嚣尘上，一些知名学者和著名大企业也牵涉其中，MBO再度成为人们关注的热点。
管理层收购定义及特点：
MBO，即Management Buy-Outs,中文意思是管理层收购，实际上是杠杆收购的一种,是二十世纪七十年代在传统并购理论基础上发展起来的一种新型的并购方式。管理者收购是目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份(股票)，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
ＭＢＯ最显著的特点有两个：
一是通过大量的金融融资,使管理者实现对企业的收购。这一方面解决了管理者收购企业财力上的困难,同时又为金融机构谋取了高回报。融资是ＭＢＯ的杠杆。
二是ＭＢＯ使企业的经营权与所有权加强了联系,实现了二者的利益一致性。经济发展过程中,随着股权的高度分散,形成了所有权与经营权相分离的企业制度。这一制度在促进经济发展的同时也暴露出一些弊端。主要表现为所有者与经营者目标不一致。所有者目标为利润最大化,而经营者因不参与利润分配,其主要目的是满足成就感,如采取扩大企业规模来实现自我,但这就减少了可分配利润,与所有者目标相悖,二者产生矛盾,这对企业的健康发展是不利的。ＭＢＯ使经营者成为所有者,解决了这一矛盾,一定程度上克服了现代企业制度下,所有者、经营者目标利益不一致造成的弊端。
管理层收购的基本出发点是解决企业内部激励机制问题，降低企业所有者与经营者之间的委托代理成本。解决内部激励、降低委托代理成本的方式有许多种，而MBO是最直接的一种方式。