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人民币均衡汇率的实证分析


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人民币均衡汇率的实证分析
一、引言

世纪
年代以来，一些新的汇率理论和实证研究得到了发展，其中对于发展中国家汇率理论发展具有开创性意义的主要是经济学家
研究。他构建了适用于发展中国家的均衡汇率模型。本文沿着他的思路，并参考张晓朴
对人民币均衡汇率进行实证分析的方法，结合我国实际构建了一个用于测算人民币均衡汇率的模型。并且运用
方法进行回归检验，力图从实证的角度分析目前我国汇率制度存在的一些问题。

二、均衡汇率研究的理论基础
汇率的宏观经济均衡方法把均衡汇率定义为在中期内与宏观经济内部、外部均衡相一致的汇率，内部均衡通常指实现了经济的潜在生产能力，或者说经济的产出水平同充分就业(特别是失业水平与非加速通货膨胀相适应)、低而可持续的通货膨胀率是一致的；外部均衡通常指经常项目和资本项目实现均衡,或者说实现了内部均衡的国家间可持续的、所需要的资源净流动。
如图1所示，内部均衡在图中用向上倾斜的直线
表示，直线
上的点代表了在充分就业条件下所有实际汇率和实际国内需求的组合。由于当实际汇率升值时,更多的国内需求从国内产品转向进口产品，同时外国对本国出口产品的需求减少，为了实现同等水平的经济产出，就需要更多的国内需求支持,因此直线
向上倾斜。直线
右边的点表示实际经济产出超出了潜在生产能力，其高出的国内需求可以通过国内产出(下象限)或进口(右象限)来满足；直线
左边的点(上象限和左象限)表示实际产出低于潜在生产能力。